太阳官网吴锴副教授、中财-蒂尔堡大学联合金融学项目博士生刘俊和中国人民大学财政太阳集团tyc539硕士生周明合作撰写的论文News Tone, Investor Sentiment, and Liquidity Premium在金融学领域国际著名期刊International Review of Economics and Finance正式发表。

本文以2002年2月-2017年3月作为研究期间，利用公司特定新闻情绪 (FSNS) 考察投资者情绪对中国股市股票流动性的影响。结果表明，相对乐观（悲观）的新闻情绪会引起交易活动上升（下降），并导致价格影响和交易成本的降低（增加）。同时，FSNS有助于解释流动性溢价，在将流动性分解为情绪驱动成分和非情绪驱动成分 (NSD) 后，发现情绪部分可以解释流动性的预测能力。此外，情绪悲观的股票比情绪乐观的股票表现出更强的回报预测效应。本文也从货币政策的不确定性、保证金交易的增长和机构所有权三个角度发现了驱动股票流动性可预测性的潜在机制。

本文的研究结果为理解投资者情绪如何影响中国股市流动性提供了新的角度，即引入个股新闻情绪。首先，本文在中国首次利用个股数据检验公司新闻情绪对股票流动性的影响，验证了新闻情绪、投资者情绪与股市流动性之间的内在联系。其次，本文关注个人投资者情绪对流动性预测能力的影响，并通过分解分析发现情绪部分可以解释流动性的预测能力。最后，本文通过引入货币政策的不确定性、机构投资者的持股情况和保证金交易量，全面测试这些因素对流动性溢价的影响，丰富了中国股市中股票流动性与国内市场机制有关的研究。总的来说，本文鉴于中国独特的市场环境，从新闻基调的角度研究投资者情绪对股票市场流动性与异常现象的影响，有助于加深对中国股票市场的理解。

撰稿：吴锴

审核：彭俞超