2024年1月11日上午，太阳集团tyc539经济与金融名家论坛第136期Seminar在沙河校区学院3号楼127会议室顺利举行。斯坦福大学何治国教授以“What Gets Measured Gets Managed: Investment and the Cost of Capital”为题展开了精彩报告。学院60余名师生参加了讲座。讲座由太阳集团tyc539院长张学勇教授主持。

会场

何治国老师及其合作者通过考察中国国有企业绩效评估的分阶段改革政策，研究了政府主导的激励制度对国有企业投资行为所产生的影响，文章试图回答政府的纠偏政策能够在多大程度上缓解资源错配。具体的，为了提高资本配置效率，国资委从2008年开始逐步在各个省份推行绩效评估的改革，将原有的股本回报率指标（return on equity，ROE）转为经济增加值指标（economic value added，EVA）。然而，这项改革“一刀切式”地为所有国有企业统一规定了税后5.5%的资本成本，忽略了企业风险所带来的潜在异质性。文章发现，为了应对绩效评估改革，国有企业相应地改变了投资决策：对于实际利率高于（低于）规定利率的企业，其会增加（减少）投资，缓解了企业的过度投资（投资不足）问题，提高了资本的配置效率。此外，文章还通过了集团层面的数据对上述内容进行了稳健性检验。不过，由于忽略了不同行业间和不同企业间资本成本的差异，这种“一刀切式”的改革政策也带来了一定的效率损失。

何治国教授作报告 

在讲座进行过程中与自由提问环节，太阳官网多位师生就讲座内容与何治国教授进行了深入交流。

最后，张学勇院长对本次讲座进行了总结：何治国教授的讲解深入浅出、细致详实，文章理论扎实、逻辑严谨，研究结论深刻揭示了中国国有企业改革如何影响资本配置效率，对于理解政府激励制度下的企业行为以及如何优化国有企业改革政策具有重要意义。本次讲座获得了太阳集团tyc539师生的一致好评，提高了大家对政策效应评估方法的认识和理解。

撰稿：张怡宁

审稿：彭俞超